Page 5 - Iniciativa Ley Egresos 2026

temporal del crudo: ante el conflicto armado en Medio Oriente, la cotización del West Texas
Intermediate pasó de una caída mensual de 2.2% en mayo a un alza de 9.7% en junio. Sin
embargo, este efecto se diluyó posteriormente en respuesta a una oferta mundial de crudo sólida
frente a una demanda débil.

En este escenario, la inflación en EE. UU. se situó en 2.9% en agosto, desde un mínimo de 2.3% en
abril. De acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), el aumento fue reflejo del impacto
de los aranceles y el debilitamiento del dólar sobre los precios al consumidor, particularmente en
categorías sensibles a las importaciones. Por su parte, el Sistema de la Reserva Federal (FED)
mantuvo sin cambios la tasa de referencia por cinco ocasiones consecutivas; no obstante, tras
una lectura más débil en la generación de empleos, en septiembre se anunció un recorte de 25
puntos base (pb), para un rango de 4.00% a 4.25%. En los anuncios, se registraron votaciones
divididas - no observadas desde 1993 -, así como presiones del gobierno para recortes de mayor
magnitud.

En contraste, la inflación de la ZE tocó un mínimo de 1.9% en mayo de 2025 y aumentó ligeramente
a 2.2% en agosto, en torno al objetivo del Banco Central Europeo (BCE), establecido en 2.0%. Este
comportamiento obedeció a una menor inflación subyacente, en particular de servicios, así como
una moderación en el crecimiento salarial. Ante ello, el BCE decidió mantener sin cambios los tres
tipos de interés en los anuncios de julio y septiembre, dejando la Tasa de operaciones principales
de refinanciación en 2.15%, después de acumular un recorte de 235 pb desde su nivel máximo.

Por su parte, algunos mercados emergentes contaron con mayor margen de maniobra, mientras
que otros se ajustaron al desempeño de su economía. En América Latina, Chile y Colombia
acumularon recortes hasta septiembre de 650 y 400 pb desde sus máximos respectivamente,
aunque con algunas pausas. En Asia, China redujo sus tasas de referencia para préstamos a uno
y cinco años, a mínimos de 3.0% y 3.5%, en el marco de un conjunto de medidas de estímulo
económico implementado por las autoridades para fortalecer la demanda interna.

Esquema 1
Avance del dólar y de la deuda pública mundial

1/ Cifras al 03 de octubre del 2025. El eje derecho se encuentra invertido.
Fuente: Fondo Monetario Internacional. World Economic Outlook Database, abril 2025, y Actualización de Perspectivas de la Economía
Mundial, julio 2025.

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